Stock options agency problem

Problema da agência. O problema da agência é um conflito de interesse inerente a qualquer relacionamento em que uma parte é esperada para agir em outro s melhores interesses Em finanças corporativas o problema da agência normalmente se refere a um conflito de interesses entre a empresa s Gestão e os acionistas da empresa O gerente, agindo como o agente para os acionistas, ou diretores é suposto para tomar decisões que irão maximizar a riqueza dos acionistas, mesmo que seja no melhor interesse do gerente para maximizar sua própria riqueza. Embora não seja possível eliminar completamente o problema da agência, o gestor pode ser motivado a agir no melhor interesse dos accionistas através de incentivos tais como remuneração baseada no desempenho, influência directa dos accionistas, ameaça de demissão e ameaça de aquisições. O problema da agência não existe sem uma relação entre um principal e um agente. Nessa situação, o agente executa uma tarefa em nome de F o principal Isto pode surgir devido a diferentes níveis de habilidade, posições de emprego diferentes ou restrições de acesso. Por exemplo, um diretor vai contratar um encanador o agente para corrigir problemas de encanamento Embora o melhor interesse do encanador é fazer tanta renda como ele pode , Ele é dado a responsabilidade de executar em qualquer situação resulta em maior benefício para o principal. O problema da agência surge devido a um problema com incentivos Um agente pode ser motivado a agir de uma forma que não é favorável para o principal se o agente É apresentado com um incentivo para agir desta forma Por exemplo, no exemplo de encanamento anterior, o encanador pode fazer três vezes mais dinheiro recomendando um serviço que o agente não precisa Um incentivo três vezes o salário está presente, e isso faz com que o Problema de agência a surgir. Reduzindo e eliminando o problema da Agência. O problema da agência pode ser minimizado alterando a estrutura da compensação Se o agente é pago não em uma base horária, mas por completio N de um projeto, há menos incentivo para não agir sobre o nome do principal Além disso, o feedback do desempenho e avaliações independentes mantêm o agente responsável por suas decisões. Exemplo histórico de agência Problem. In 2001, a gigante de energia Enron entrou em falência relatórios Contabilidade Tinha sido fabricado para fazer a empresa parece ter mais dinheiro do que o que foi realmente ganhou Estas falsificações permitiu que o preço das ações da empresa a aumentar durante um momento em que os executivos estavam vendendo partes de suas participações de ações Embora a gerência tinha a responsabilidade de cuidar dos acionistas O problema da agência ocorre quando um diretor contrata um agente para desempenhar algum dever. Um conflito, conhecido como um problema de agência, surge quando há um conflito de interesses. Interesse entre as necessidades do principal e as necessidades do agente. Em finanças, existem duas relações de agência principais.1 Acionistas versus Gerentes. Se o gerente possui menos de 100 das ações ordinárias da empresa, existe um problema de agência entre os gestores e os acionistas. Os gerentes podem tomar decisões que conflitam com os melhores interesses dos acionistas. Por exemplo, os gerentes podem expandir suas empresas para Escapar de uma tentativa de aquisição para aumentar sua própria segurança do emprego No entanto, uma aquisição pode ser no melhor interesse dos acionistas.2 Acionistas versus credores. Creditadores decidem emprestar dinheiro a uma corporação com base no risco da empresa, sua estrutura de capital e seu potencial de capital Estrutura Todos esses fatores afetarão o potencial de fluxo de caixa da empresa, que é a principal preocupação dos credores. Os acionistas, entretanto, têm o controle de tais decisões através dos gestores. Já que os acionistas tomarão decisões com base em seus melhores interesses, Entre os acionistas e os credores Por exemplo, os gerentes poderiam pedir dinheiro emprestado para recomprar ações para diminuir a empresa ss Hare base e aumentar o retorno aos acionistas Os acionistas beneficiarão no entanto, os credores serão preocupados dado o aumento da dívida que afetaria os fluxos de caixa futuros. Motivando os gestores a agir em melhores interesses dos acionistas. Há quatro mecanismos principais para motivar os gestores a agir no melhor interesse dos acionistas Compensação gerencial. A remuneração gerencial deve ser construída não apenas para manter os gerentes competentes, mas para alinhar os interesses dos gestores com os dos acionistas, tanto quanto possível. Isso geralmente é feito Com um salário anual, mais bônus de desempenho e ações da empresa sharepany são normalmente distribuídos aos gerentes ou como ações de desempenho, onde os gestores receberão um determinado número de ações com base no desempenho da empresa. Opções de ações executivas que permitem ao gerente comprar ações em uma data futura E preço Com o uso de opções de ações, os gerentes são Alinhados mais próximos dos interesses dos acionistas, como eles próprios serão os acionistas.2 Intervenção direta dos acionistas Hoje, a maioria das ações de uma empresa é de propriedade de grandes investidores institucionais, como fundos mútuos e pensões. Como tais, esses grandes acionistas institucionais podem Exercem influência sobre os gestores e, conseqüentemente, sobre as operações da empresa.3 Ameaça de despedimento Se os acionistas não estão satisfeitos com a gestão atual, podem incentivar o conselho de administração existente a alterar a administração existente ou os acionistas podem reeleger um novo conselho Dos diretores que irão realizar a tarefa.4 Ameaça de Aquisições Se um preço das ações se deteriora por causa da incapacidade da administração para administrar a empresa efetivamente, os concorrentes ou acionistas podem assumir um controle da empresa e trazer seus próprios gerentes. Na próxima seção , Vamos examinar as instituições financeiras e os mercados financeiros que ajudam as empresas a financiar suas operações. Este ensaio foi apresentado por um estudante Este não é um exemplo do trabalho escrito por nossos escritores ensaio profissional. Quando uma empresa chamada Enron ascende ao número sete Na Fortune 500 e, em seguida, desmorona em semanas em uma ruína de fumar, seu estoque vale centavos, seu CEO, um confidente de presidentes, mais ou menos evaporado, deve haver lições lá em algum lugar - Daniel Henninger, Wall Street Journal. On dezembro 02 de setembro de 2001, Enron Corporation entrou com a falência Os acionistas da Enron perderam dezenas de bilhões de dólares como o preço da ação caiu para quase zero O colapso da Enron mostra que a assimetria de informações e comportamento oportunista dos agentes dos executivos da empresa e auditores ea incapacidade do Proprietários de diretores e acionistas para controlá-lo, resultou em um dos maiores problemas de falência. Principal-Agente. Libericamente, o interesse dos proprietários da empresa ou acionistas princi Os agentes e os gerentes são os mesmos, mas na prática isso não é o caso O problema da Agência surge quando os diretores dos acionistas contratam executivos ou gerentes de agentes para tomar decisões que são no melhor interesse dos acionistas, mas os agentes prosseguiram as atividades de auto - Interesse e essas atividades ou decisões reduzem o valor dos acionistas. O interesse gerencial pode ser diversificação de risco, poder, status, prestígio eo ganho pessoal com as opções de ações etc. Para superar o problema da agência, os acionistas tentam alinhar o interesse da administração com o de A sua própria, através da concepção de pacotes de compensação atraente para os altos executivos da empresa Bônus, salários, promoção, participação nos lucros, opções de ações ea ameaça de demissão são algumas maneiras de resolver o problema da agência. Assimetria Os agentes têm mais informações sobre a empresa do que os diretores e os agentes usam essa informação para seus interesses pessoais. Que não é a favor dos principais. Differente preferência de risco Preferência de risco do agente e do principal são diferentes Os diretores são neutros ao risco, mas os agentes são aversão ao risco e esta diferença cria um efeito sobre as empresas profitabilitypany Introdução. Enron foi um dos líderes mundiais s Empresas que lidam com eletricidade, gás natural, comunicação e indústria de celulose e papel Foi fundada em 1985 e com sede na Texas Company alegou que gerou cerca de 101 bilhões de receita em 2000 1 Foi nomeado a empresa mais inovadora da América por seis anos consecutivos pelo Em outubro de 2001, a empresa declarou uma fraude contábil e revisou as demonstrações financeiras e mais tarde em dezembro de 2001, entrou com pedido de falência As ações da Enron caíram de mais de US 90 00 no verão de 2000 para apenas tostões Acionistas perdeu cerca de 11 bilhões por má conduta do Executivos da Enron Então estamos analisando quem foi realmente responsável por essa perda A assimetria e oportunidade de informação O comportamento dos agentes executivos e gerentes ea incapacidade dos principais acionistas para controlá-lo, fez o colapso da Enron catastrófico Nosso grupo concentrará-se principalmente nos três principais executivos e seus pacotes de remuneração e esses executivos são Kenneth Lay Presidente, CEO, Jeffrey Skilling Presidente , COO e Andrew Fastow CFO. Philosofia por trás compensação executiva na Enron. Enron executivos compensações foram principalmente composta de salário, bônus e stock options. A parcela significativa da remuneração estava ligada ao desempenho da unidade de negócios e da Enron. Bonus dos executivos Foi baseado no preço das ações da Enron. Cause do problema Suporte Evidences. The executivos foram pagos bônus generoso se o preço da ação da Enron cruza uma determinada marca Assim, os executivos só objetivo era aumentar o preço das ações de qualquer maneira Eles também foram recompensados ​​por lucrativo Opções de compra de ações, que também estavam subindo com o preço da ação. No ano de 2000, a remuneração Ff Skilling foi de 132 milhões e 69 milhões, respectivamente, e mais de 90 deles vieram de vender as opções de ações 5. Para aumentar o preço da ação, os executivos começaram a assumir riscos elevados, expandindo em muitos campos relevantes ou irrelevantes e manipulando as contas e declarações. Nos três últimos anos antes da Enron entrou em colapso, 3 principais executivos venderam sua maior parte das opções de ações Andrew Fastow CFO vendeu 34 milhões, Kenneth Lay Presidente, CEO vendeu 184 milhões e recompensou o pagamento de bônus de 14 1 milhão e Jeffrey Skilling COO vendeu 71 milhões E obteve o pagamento de bônus de 10 8 milhões 7.De meados de 1999 a 2001, os executivos da Enron vendeu ações de 1 1 bilhão, o que mostra que todos querem ganhar dinheiro rápido com as opções de ações, aumentando o preço da ação em curto prazo 6 Para atender As expectativas dos analistas, os executivos começaram a manipular contas, inflacionando números de lucro e esconder as responsabilidades da empresa Andrew Fastow CFO criou tantas SPEs entidades de propósito especial t O transferir os passivos da Enron e, assim, reduzir as obrigações de dívida da Enron em papéis Além disso, em algumas das SPE s ele era o promotor, que era um claro conflito de interesses, mas o conselho de administração aprovou todos esses negócios Skilling Presidente apoiou todos Os negócios feitos pelo Fastow e produziu documentos falsos para os auditores para inflar a receita e lucro Lay Chairman, CEO negligenciado todos os erros dos executivos executivos da Enron usou as ações da Enron como garantia para fazer os negócios e se a parte O preço caiu abaixo de um certo limite, eles tiveram que colocar mais ações ou dinheiro Esta também foi uma das razões de manter o preço da ação alta no mercado. Todos os altos executivos incentivaram todos a comprar ações da Enron, mas eles estavam vendendo suas ações na Mercado como eles sabem as finanças reais da empresa Abaixo gráfico mostra as ações vendidas pela Skilling eo preço da ação, o que mostra claramente que sempre que o preço das ações fez um intermediário de alta, ele Vendeu uma parte importante de sua exploração. O problema da gerência pode ser resolvido pelo monitoramento apropriado das ações dos agentes Uma vez que é muito difícil para os diretores monitorar os agentes, eles ligam a remuneração dos executivos com o desempenho da empresa. Mas na Enron Os únicos critérios para medir o desempenho da empresa foi o preço da ação, que com base nos resultados falsos Os executivos fizeram uma fortuna vendendo suas opções de ações no mercado devido ao preço da ação alta Assim, a solução para o problema da agência não estava funcionando na Enron Ou não implementado corretamente. Os executivos devem ser recompensados ​​com base no desempenho a longo prazo da empresa e deve haver vários critérios para medir o desempenho da empresa Por exemplo, os contratos devem limitar a quantidade de lucro que os bônus serão pagos para reduzir a curto - Temos também algumas recomendações, que as empresas devem considerar para evitar esses incidentes. Ao fazer o contr A empresa de atuação deve mencionar explicitamente as atividades que a empresa deseja incentivar. As atividades que a empresa quer desencorajar. As opções de ações devem ser concedidas apenas com base em lucros sustentáveis. Principal deve acompanhar de perto as atividades dos agentes.